研究成果：Stakeholder Orientation, Product Market Competition, and the Cost of Equity（利益相关者导向、产品市场竞争与企业股权资本成本）

作者：陈治鸿，沈思晨（通讯作者），邹宏

发表期刊：Review of Corporate Finance Studies，2025年4月在线发表

本研究以逐步出台的“利益相关者保护法案”（constituency statutes）为外生冲击，系统考察了在不同产品市场竞争环境下，利益相关者导向对企业股权资本成本的影响。研究结果表明，在竞争激烈的行业，该法案能够有效推动企业积极履行社会责任（CSR），通过产品差异化提升未来现金流，并增强企业在行业下行时期的业绩韧性，从而降低股权资本成本。相反，在竞争较弱的行业，该法案可能助长管理层的机会主义行为，导致未来现金流下降、尾部风险上升，并最终推高股权资本成本。整体而言，本研究揭示了产品市场竞争在决定CSR经济后果中的关键作用，并为公司治理领域长期存在的“股东导向”与“利益相关者导向”之争提供了新的实证证据。

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原文链接：//doi.org/10.1093/rcfs/cfaf005